Q：目前商品、股票主要研究哪几个板块，会有协同策略吗？

A：商品端基本全品种覆盖，主要包括化工、黑色、能源、有色、农产品；股票端主要包括消费、制造、TMT。目前股票团队的周期股阶段性机会由商品团队提供研究支持，如果个股和期货端搭配有确定性高的头寸，会有一定协同策略的尝试。

Q：旌安投资同一产品系列的不同产品净值为何有差异？

A：在新产品成立或者老产品开放时，新资金的进入会导致一定净值差异。原因在于产品有大约2周时间的建仓过程，而其他老产品本身有底仓在。同时，在交易一些流通性低的标的时，不同产品之间进出场的点位会有一些差异，对净值也会有一定影响。

针对净值差异，我们在2021年成立了交易层产品，现有商品期货、股票和债券交易层。通过认购交易层，使得不同产品净值尽可能保证一致。

Q：旌安在今年年初的报告会上提到，今年的工作重心放在团队培养上，目前团队的情况如何？

A：旌安今年工作的重中之重就是团队建设、培养，持续提升团队能力、完善投研体系。这不仅是公司的发展规划，也是保障基金产品良好、稳健运行的核心所在。以商品端为例，目前商品各板块已经在公司内部培养独立投研团队，初见成效；随着他们的进一步成熟，我们相信投研团队会比原来更高效。但是团队培养需要一个过程，是一个长期的、日积月累的投入，从而能慢慢体现在基金产品表现上。

Q：今年以来，宏观因素对商品板块的影响较大，贵司该板块第一季度的表现如何？

A：今年第一季度商品各大板块中，油品板块和有色板块是盈利的。由于宏观的摆动和俄乌事件，黑色板块在大方向上没有看对，第一季度整体贡献负收益；虽然抓住了一些大的机会，但是杠杆较低，盈利贡献不足。化工板块在这两年都是跟随，没有大矛盾。这种板块的特性也导致在今年一季度商品板块上，我们自己感觉是做得不好的。后期，根据整体宏观、微观经济环境的变化，以及行业的发展变化，我们会吸取经验教训，不断地学习、改进。

Q：对近期期货板块有什么看法？

A：最近期货市场的不确定性比较高，俄乌战争（供应端）、疫情（需求端）、宏观政策（预期）共同扰动。目前我们偏空受国内需求影响较大的品种，例如一些受地产周期影响的；偏多一些产能有限、需求在国外的品种，比如油品。整体感觉控制风险比较重要，等待确定性高的机会。

Q：目前债券板块主要研究的是什么类型的债，投资思路如何？

A：债券板块以可转债为主。

债券板块的投研思路：寻找流动性匹配，安全性高（以到期收益率为锚）并具备一定驱动（自上而下：关注宏观转折点；或者自下而上：关注行业利润转折点）的债券类资产配置，作为产品现金管理的一种方式。比如当我们看到某个行业的利润拐点出现时，就会从上往下去搜索这个行业里的存量转债，测算其安全性和弹性。可转债当下处于估值中性，但驱动没有的状态，我们会在年初降低可转债的基础上继续降低，把该部分的风险承受额转移给其他类型资产。

Q：在今年股市波动较大的情况下，如何应对极端波动，有没有相应的风控细则？

A：目前产品整体股票仓位偏低，所以在股市波动下整体回撤还是相对可控的。我司内部对股票仓位也有制定相关细则：一是个股持仓上限为资产规模的5%；二是个股持仓跌幅接近20%时，交易风控员立即给予警示，研究员出具分析报告。如回撤触动警戒线且投资经理认为有继续持有的必要，则提议召开内部会议，从系统性风险及个股基本面考量后续操作。

风险揭示及免责声明

根据证监会《证券期货投资者适当性管理办法》、中国证券投资基金业协会的《募集机构投资者适当性管理实施指引（试行〉》及《私募投资基金募集行为管理办法》规定，本文中关于私募基金的具体信息在保密的基础上仅向旌安产品份额持有人和合格投资者提供。其中所载内容仅供参考，并不构成广告或者销售要约以及对任何人的投资建议，也不代表公司产品业绩承诺。投资有风险，投资者应仔细了解私募基金产品的风险因素，或寻求专业投资顾问的建议。