各位尊敬的投资者：

本月A股整体表现震荡加剧，板块之间相对比较均衡。最新公布的宏观经济数据显示整体经济复苏迹象明显，部分周期类公司有逐步见底迹象。继6月判断A股有望进入小康牛以来，本月我们积极应对市场节奏变化，整体持仓结构有所调整，重点布局大消费、医疗服务、互联网消费等行业龙头公司，组合结构更为均衡，以契合市场结构的变化，因此本月内产品净值有较好表现。展望8月，预计未来A股小康牛的态势有望延续，会结合外部环境和内部市场因素等综合判断动态调整持仓。

7月中央召开政治局会议研究当前经济形势和经济工作，主要内容有以下几方面：

1、 政策基调与方向朝正常化回归，重视内需。二季度经济重回增长，疫情防控常态化。融资回归合理增长，财政政策要更加积极有为、注重实效，表明下半年货币政策可能继续向常态化回归，重点落在财政政策上。

2、 政策方向上，继续强调加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局。具体来看包括扩大国内需求，扩大有效投资，加快新型基建，推动新型城镇化，重申房住不炒，巩固农业基础地位，加大国企改革，推进资本市场基础制度建设。

年中政治局会议的召开为下半年确定了政策基调和重点，结合目前经济回升的趋势，我们对下半年经济整体复苏的信心更为坚定。因此从年内投资的角度看，我们要从需求恢复的角度来提前布局。

首先，从全球流动性的角度看，目前依然是处于非常充裕的局面，美元指数大幅下跌，美联储继续向市场提供流动性，美国也要开始进行新一轮基建投资。从时间上看，由于我们在疫情防控上的表现领先全球，导致中国经济复苏也领先全球，这样海外刺激政策短期无法退出的情况下，国内优质资产就能充分分享全球流动性扩张带来的好处。

其次，展望下半年，七月国内经济企稳复苏，需求提升的过程将是我们重点布局的方向。我们认为内需包括消费和投资：消费方面受益于本轮经济复苏的公司，有可能出现价量齐升的格局，其中竞争格局好、有定价优势和能力的公司是我们重点关注的品种；投资方面要寻找切合本轮产业结构升级、符合产业发展方向的龙头公司。特别是新基建相关行业和公司，上半年由于受到疫情影响而导致投资延缓，下半年新基建的投资落地就有可能加速，同时政策上也可能会有更多的倾斜。

第三，我们考虑的范围不仅限于消费、医药、科技等成长型行业，也包括部分周期行业的龙头公司。考虑到行业内部竞争格局的改善，龙头公司具有很强的成本优势和规模优势，在顺周期的背景下，量价齐升，公司业绩弹性会得到充分释放。

基于上述分析，我们在构建组合时，主要涵盖消费、医药、科技板块，同时我们也在关注部分周期性行业底部布局的机会，比如券商、部分上游有资源优势的龙头公司等。我们坚信这些兼具成长性和确定性的优质公司能够为我们提供丰厚的回报。短期内我们依然会动态评估市场的变化，继续耐心寻找估值合理的优秀公司，以稳健操作的风格为持有人创造价值。

最后，衷心感谢各位投资人对我们的信任和支持！

上海景领投资管理有限公司

2020年8月1日