回顾2018年：在不安与焦虑中2018年终于结束了，投资者都深深感到这是2008年以来最为煎熬的一年，去杠杆过猛、中美贸易战过于激烈等因素明显抑制了流动性，改变了市场预期，使市场风险偏好急剧下降，加上医药采购政策与疫苗事件、新能源去补贴、传媒游戏强监管、大股东质押与杠杆定增爆仓……加剧了市场的悲观情绪与下跌动力，同时各种信息与政策转向不时造成脉冲式反弹，最终在GDP增幅小幅度下降背景下，沪指全年下跌24.59%，深成指下跌34.42%，在主要经济体中跌幅居首，作为基金管理人倍感压力也深感痛惜。

管理人面对这样的市场环境及时调整了策略，努力控制市场风险、尽力防范“各种地雷”，践行“2+2”策略，运用多年积累的市场与风控经验教训应对市场及政策调整带来的风险、尽力减少产品净值损失。但多数产品本年度依然产生了亏损、没能赚到钱，对此我们对持有人深表歉意！值得安慰的是，在指数创多年新低背景下，公司2016年发行的产品到目前平均收益率约45%，2017年上半年发行的产品目前平均收益率约15%，为中长期持有人均保持了盈利。2017年下半年与2018年发行的产品平均亏损率相对较小。2018年净值平均下跌约6%左右。

展望2019 :我们总体判断风险已大部分释放，市场处于过度悲观的熊市下跌趋势的尾部，有望在未来几个月基本探明底部并逐步扭转下跌趋势，中期机会明显大于风险，绩优成长股的中线机会即将来临，战略性布局的机会值得期待。2019年初，经济下行趋势、市场下跌趋势还在进行，各种悲观情绪与风险或将继续传递与释放，市场信心与供求格局尚未见重大改善，似乎看不到希望。但历史反复证明：机会或许在绝望中酝酿，最绝望的时候往往是快到最佳战略买点的时候。即便2008年美国次贷危机蔓延全球的时期，美股与中国股市在深度调整10到12月之后见底并在其后几个月进入强劲的反弹。我们判断，当前的全球经济并不比2008年系统性风险更大，是经济反弹与复苏后货币政策回归中性后的经济增速合理放缓，中短期挑战很多但不会发生全球金融危机。                                             

对于中国经济，长期高速增长的房地产与汽车减速换挡是必然趋势，靠负债与加大基础设施、房地产开发驱动的投资较高增速逐步下降也是正常现象，贸易战与全球经济减速背景下的进出口增速变慢也在所难免。但这些2009年初中国都面临过，而美国当时比中国现在困难大多了，1997年亚洲金融危机危机时东南亚国家比中国当前的困难也大多了。可是，几个季度或一两年后经济逐步企稳，股市往往先于经济快速企稳反弹。重视当前困难的同时面对大幅下跌后的市场我们不再极度悲观。我们对未来充满信心，没有过不去的坎，也没有只跌不涨的股市，我们对近14亿人口的需求持续性与强力政府的调控优势充满信心，对中国经济的韧性与加大改革开放充满信心。即使是中国经济降到4%到5%左右在大经济体中也是很好的，即使长期处于超低速增长甚至负增长的欧洲与日本股市过去15年也是震荡上行。即使是让人很伤心的中国股市过去近29年中每5到7年中有一波像样的持续上升行情，更何况减税、证券基础制度等改革正在逐步推进。作为投资者与管理人尽量做到股市狂热高估时保持警惕、在持续大跌趋势中控制好风险并减少损失，在股市明显低估与持续上涨趋势中逐步布局并把握好机会。

我们认为即使考虑到2019按照2018年三四季度态势估算，市场估值、特别是大健康大消费等龙头公司估值也处于历史低位，具有明显的战略配置价值，一批低估值蓝筹的股息率明显具有吸引力。

对于经济基本面与流动性，我们预期2019年2季度前后明显环比逐步企稳或改善，减税降费、降准释放流动性、股票回购政策措施与中美贸易再次谈判与协商预计在一季度后期逐步落实与明朗，二季度末明晟指数大幅度提升中国股票比例等措施有助于长线资金加快流入，市场有望在一季度基本释放这波市场下跌趋势的主要系统风险，后续大概率转入蓄势震荡、结构性机会到来的新趋势，并逐步为中期行情积蓄力量。景领投资操作上先守后攻，即先低仓位预防年报与2019年一季报风险及熊市尾部各种风险，待市场企稳后快速加大股票配置。行业与板块上，将聚焦稳定性强的龙头公司、政策或事件驱动热点板块，主要是受经济减速影响小的消费特别是日用消费与新兴各种消费龙头，不受带量采购影响的大健康龙头，高股息率低估值业绩稳定性好的蓝筹，及受政策、事件等驱动且估值弹性好的板块。

总之，我们会持续注重风险控制，更会尽力抓住市场持续大跌给予我们的难得的中线机会！再次感谢您们的信任与支持！祝大家新年快乐、阖家安康！