在去杠杆、贸易战态势加剧、股市机制缺陷暴露等多重利空影响下信心明显受挫、供求弱平衡被打破，市场由去年多方稍微占优的格局快速向空方明显占优、风险快速释放方向演变，恐慌情绪明显蔓延，市场信心与增量资金明显不足，中国股市出现超预期的下跌，沪深300、中证500等主要指数上半年跌幅在15%左右。

公司坚持2+2策略，在短期谨慎、中期乐观的判断基础上更加强化短期市场风险控制，快速、灵活控制仓位，有效控制了净值波动，聚焦受贸易战、去杠杆影响小的大健康大消费领域公司。到6月底所有产品净值相对于去年底或新产品原始净值最大回撤在2%左右、平均在1%以下，有效控制了风险，同时也错失了部分高成长高市盈率的龙头公司上涨机会，需要反思与总结。

展望下半年，贸易战态势将在三季度更加明朗；货币政策、去杠杆等大方向不变的同时已显示政策微调，突出前瞻性、稳定性、防范外部冲击的预见性，确保不出现系统性风险，宏观经济虽有压力但不会失速硬着陆；市场情绪宣泄与恐慌在部分释放后有望进入中后期；同时市场的估值、特别是优质龙头公司估值都处于历史相对低位。我们总体判断市场将由单边下跌转向震荡寻底、逐步企稳、结构继续分化的新阶段；优质成长公司中期机会明显大于风险，缺乏核心竞争力的高估值高杠杆高风险公司中期风险依然大于机会。

我们下半年在注重控制风险的同时，将在策略上更加关注优质成长股的机会，将根据市场趋势、公司中报业绩与核心竞争力变化寻找投资机会，力争实现产品净值回撤相对较小、中长期回报良好的管理目标，继续践行“领理财富、悠享生活”的公司使命，努力让持有人熊市中能安心、牛市中能开心！

上海景领投资管理有限公司

2018年6月30日