本月A股在海外疫情加剧下出现大幅回调。由于海外疫情爆发，海外市场在疫情冲击下快速下跌，部分外资流出A股，导致A股跟随海外市场下跌。这轮下跌中我们看到海外市场经历了原油价格下跌、资本市场流动性收缩、经济衰退担忧这些事件连续冲击，欧美股市持续大跌，导致全球市场都受到影响。目前看疫情成为核心因素，未来疫情发展情况将直接影响市场走势，我们坚信疫情必然会被控制住，随着科技投入的增加，未来关于病毒的特效药和疫苗都会研发出来。

短期内由于资本市场出现流动性压力，全球各国央行和政府向市场投放巨量的流动性，以维持市场平稳。其中美联储向市场提供无限量的流动性，美国政府也开启2万亿美元的财政刺激计划。在流动性危机缓解后，海外股市初步出现稳定迹象。但是市场的整体波动率还没有恢复到危机之前，表明目前市场整体风险还未完全化解。现阶段，由于海外疫情管控方式的差异，疫情有可能还会持续一段时间，疫情后续长尾风险对全球经济的影响可能还未完全得到显现，我们认为如果疫情持续时间超预期，那么经济增速会出现大幅放缓。目前国内已经控制住了疫情的发展，并且开始进入加速复工阶段，未来随着国内消费恢复、投资的逐步落地，经济有望从2月份的疫情影响中恢复，短期内海外需求的不确定性可能会影响到进出口的增速，对此我们保持着密切的关注。

展望未来，我们重点关注以下几方面的影响：

1、国内经济政策推动的影响。由于疫情影响，一季度经济数据下滑可能超预期，因此从中央到地方出台经济维稳的政策和措施，目前看主要是投资和消费。投资方面以“新基建”和“老基建”并重。就急迫性来看，传统基建投资的见效相对较快，可能会尽快落地，符合中央对于经济增长和就业稳定的要求。“新基建”投资涉及到产业结构转型的要求，我们认为符合中国经济未来发展的长期趋势。同时从中央到地方都出台了一系列的减税降费的政策，部分地方政府通过发放消费券的方式来刺激经济回升。

2、长期经济结构转变的趋势。通过本次疫情，我们发现在有些薄弱环节，未来可能会得到重视，比如公共卫生系统、应急管理系统等，同时技术进步、进口替代、产业结构升级、传统经营模式从线下往线上方向转型等结构转变可能加快，甚至于推动商业模式的创新突破，这些都是我们比较期待的变化。

3、疫情过后，市场恢复正常，在疫情中受损的行业和公司，都会逐步恢复 ，比如部分大消费、大健康行业龙头。龙头公司无论人力资源还是资金实力都相对厚实，抵御疫情风险的能力更强，行业集中度有望提升。所以疫情过后，大健康行业竞争格局是否会得到优化，也是我们关注的重点。

3月下旬以来我们进行了策略调整与优化：大幅度降低了股票仓位，以规避境外市场与疫情传递风险，同时快速清仓了受国际疫情与海外贸易影响大的品种；大的策略上优化为立足经典价值、精选长期成长，即以历史反复证明是优质好公司为立足点，同时精选景气周期长、成长可持续的成长性公司为主要加仓方向。我们对市场的总体判断是近期调整、中期乐观。但是考虑到海外疫情延续时间的不确定性，市场容易受到情绪影响而出现较大波动，同时市场的结构也可能出现转变，因此我们会动态评估市场的变化，灵活管理组合结构和仓位水平，继续耐心寻找估值合理的优秀公司，以稳健操作的风格为持有人创造价值。

最后，衷心感谢各位投资人对我们的信任和支持！ 

上海景领投资管理有限公司

2019年4月2日