上半年经济数据低位波动，贸易战战况反复，由于去年股指跌幅较大，今年政策与流动性改善，全球股指在多重不安情绪中上半年表现良好。国内主要股指涨幅多超过20%，同时部分大消费大健康龙头股票创出历史新高；石油与黄金分别上涨30%与10%；总体呈现经济预期不乐观但股票市场与部分大宗商品表现良好的新特点。半年来公司延续稳中求进风格，聚焦大健康大消费龙头，产品净值表现稳健，三年以上的产品收益率年化20%左右。

展望下半年及未来几个季度，我们认为国内财政政策会保持积极，货币政策会继续流动性充裕并与经济增长匹配，不会出现去年那样的过度去杠杆。国内宏观经济在多重挑战中将逐步走稳，企业效益有望下半年企稳。贸易战态势仍是影响经济的最大变量。同时，沪深300动态市盈率12倍、股息率2.4%，在全球视野下估值优势明显。基于政策友好、流动性充裕与估值优势，我们对下半年行情谨慎乐观。从战略上看，调整4年多的中国股市特别是优质公司的未来几年表现值得期待。

近期操作上，基于中美领导大阪会谈使贸易冲突阶段性缓解、大健康大消费行业增长态势良好，市场资金宽松与无风险收益率很低，我们将更加积极参与，重点投资行业景气与公司增长确定性高、财务质量好、估值合理的公司。中期操作上我们会继续坚持2+2策略，聚焦景气行业中核心竞争力突出公司，会持续重点关注大消费、大健康龙头，择机关注大金融、大创新龙头。

最后再次谢谢各位投资者的关注与支持。

上海景领投资管理有限公司

2019年6月29日