各位尊敬的投资者：

八月A股整体表现震荡加剧，板块之间切换比较快，部分涨幅较大的板块回撤幅度较大。我们组合向消费板块调整，组合持仓结构较为均衡，总体维持较高仓位，多数产品净值震荡中创出新高。

七月份中央政治局会议的召开为下半年确定了政策基调和重点：重视内需改善，继续强调加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局。具体来看包括扩大国内需求，扩大有效投资，加快新型基建，推动新型城镇化，重申房住不炒，巩固农业基础地位，加大国企改革，推进资本市场基础制度建设。

从全球流动性的角度看，目前依然是处于非常充裕的局面。美联储最新政策框架做了重大调整，聚焦就业改善和通胀率，首次提出平均通胀目标，增加了对通胀的容忍度，延长了货币宽松的时间，海外流动性宽松局面还将持续相当长时间。国内情况看由于我们在疫情防控上的表现领先全球，导致中国经济复苏也领先全球，这样海外刺激政策短期无法退出的情况下，国内脱颖而出优质资产就能充分分享全球流动性扩张带来的好处。

结合目前中国经济回升的趋势，我们对下半年经济整体复苏的信心更为坚定。疫情促使很多行业被动去产能，因此年内投资的角度看，我们要从需求恢复的角度来提前布局未来可能量价齐升的标的。

我们认为内需包括消费和投资：消费方面受益于本轮经济复苏的公司，有可能出现价量齐升的格局，其中竞争格局好、有定价优势和能力的公司是我们重点关注的品种，同时我们也注意到部分内需行业受到疫情影响，3月份以来消费场景缺失，导致需求改善缓慢。展望下半年在疫情可控的条件下，场景恢复带来的消费热情可能超市场预期；投资方面要寻找切合本轮产业结构升级、符合产业发展方向的龙头公司。我们考虑的范围不仅科技股，其中也包括部分周期行业的龙头公司，考虑到行业内部竞争格局的改善，龙头公司具有很强的成本优势和规模优势，在顺周期的背景下，利润弹性会得到充分释放。

基于上述的分析，我们在构建组合时，主要涵盖成长确定的消费、医药、科技股，同时我们也在关注部分周期性行业底部布局的机会，比如券商、部分上游有资源优势的龙头公司等。我们坚信这些兼具成长性和确定性的优质公司能够为我们提供丰厚的回报。短期内我们依然会动态评估市场的变化，继续耐心寻找估值合理的优秀公司，以稳健操作的风格为持有人创造价值。

最后，衷心感谢各位投资人对我们的信任和支持！

上海景领投资管理有限公司

2020年9月1日