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景领投资张训苏:投资是兴趣,更是责任

上海景领投资  2020-09-06






景领投资张训苏:

投资是兴趣更是责任








从券业老兵到私募新锐


前不久,上海景领投资公司再次获得“三年期金牛私募管理公司”荣誉称号。2016年初,景领投资董事长张训苏博士从证券公司副总裁这一券业高管的职位离开,投身私募行业。公司成立5年来,已经第二次获得“三年期金牛私募管理公司”。从零做起,一路走来,张博士感慨颇多,在最近一次内部的分享会上,他说:“办私募、做投研、管基金,是自己喜欢的事情,对渠道、对客户却是沉甸甸的责任。”

选择私募基金行业,他说:“当初最主要的考虑就是换一种生活方式。我在国有证券公司做了近二十年,从研发到资产管理,再到合规、风控,很多岗位都做过。某一天停下来回顾这些年的经历,再想想自己后半生该如何规划,我反复思考了很久,决定换一种相对更自由的生活方式,结合自己的爱好,发挥专长优势,所以选择了从事私募基金管理行业,发挥专业,做自己热爱的事”。一旦做起来,只有一腔热情可不行,最重要的是要对客户负责,也就是要对持有人与渠道负责任。

负起责任,最核心是要做好两方面的事情。一是帮助客户获得绝对收益,二是要控制好风险,尽量少让客户承担大的亏损。


寻找可以长成“大树”的

优秀公司


在投资方面,张训苏和他所在的景领投资有着自己的独到方法体系——“2+2投资策略”,核心是聚焦好行业、好公司、好价格和好趋势。第一个是选择景气行业中核心竞争力领先的公司,依据行业空间与景气周期分析,寻找中长期景气向上行业,同时依据公司核心竞争力的驱动要素分析,寻找竞争力领先的公司。第二个是价值投资与趋势投资相结合,一方面以价值成长为投资基本理念,在合理估值前提下分享公司成长带来的收益;另一方面识别与研判市场、行业与公司的成长周期,结合其趋势管理大类行业与个股配置,实施大波段运作。

在他看来,大健康、大消费的投资领域是非常好的中长期赛道,该领域有较高的政策及品牌护城河,加之中国有十四亿人口不断升级的消费需求,使得在这个领域中能够产生一些核心竞争力突出、财务状况良好的伟大公司,投资这类公司,更能够为投资人带来投资回报,因此大健康和大消费成为景领投资的核心投资领域。同时,为抓住新一轮科技创新周期带来的巨大机遇,公司还适度拓展到信息与数字消费、网络消费与网络安全等科技领域。

“我们的基本目标就是在风险可控、可承受的前提下,追求中长期绝对收益。”他说。他的方法体系更多来源于实践中的总结,不断摸索和完善。

与绝大多数价值投资多持股少择时、相对弱化回撤控制不同,张训苏对风险控制格外看重,这和他的性格、过往经历有关系,骨子里就风险意识比较强。“我的心里时刻都有杆秤——市场估值究竟怎么样。市场估值假如处在合理区间,那就找机会;如果市场很贵、风险高了,那就毫不犹豫地随时准备降低风险敞口与个股仓位。”用一句话来总结,就是“市场或公司风险来临时就先躲一躲,等到市场相对风险释放差不多时、公司估值合理时再找机会,尊重估值,尊重趋势”。

正是因为有这样的风险意识与有效措施,景领投资在回撤控制方面的表现一直都非常突出。2018年,在主要指数下跌超过30%的背景下,景领的产品净值平均亏损仅4%多一点,个别产品还实现了正收益 ,明显优于同业。在每次市场大幅下跌时,景领的产品优势更为突出。


  景领投资

   2019年2020年连续获得

   三年期金牛私募基金公司称号

小康牛:

新投资时代的重要特征


就今后的市场走势与操作思路,张训苏认为中国股市有望迎来小康牛。小康牛是新投资时代的重要特征,进入小康社会的消费升级、健康升级和科技创新是最为突出特征,是产生伟大公司或行业龙头公司快速增长的好机会。这类公司在内循环为主、内外循环并重的环境下,在十几亿人口强大持续需求拉动下,中长期空间巨大。同时,低估值蓝筹公司可能面临估值修复的机会。因而在构建组合时,主要涵盖成长确定的消费、医药、科技股,短期内景领依然会动态评估市场的变化,继续耐心寻找估值合理的优秀公司,勤勉尽责,以稳健操作的风格为持有人创造价值。


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