10月市场延续前期下跌趋势，市场成交量维持低位水平，情绪谨慎，风格偏向防御。前期跌幅较大板块，比如医药、信创等成为短期热点。我们持仓规模较小，品种也偏向于防御，因此净值波动较小。

目前三季报数据已经披露完毕。从披露的业绩增速来看：新能源行业、新能车零部件领域景气持续，部分消费行业公司业绩有边际改善迹象，其余大部分行业出现收入增速下降甚至业绩拐头下行情况，很多公司业绩暴雷，市场情绪低迷。

由于美联储今年以来一直保持紧缩政策，导致全球央行加息节奏明显加快，因此我们看到美元汇率强势，短期人民币汇率贬值压力持续上升。短期来看，海外政策环境对流动性的影响还在持续，还需耐心等待本轮海外货币政策收缩期的结束。

另一方面，受国内疫情干扰，居民消费数据还比较疲软，更需要稳增长政策进一步加大力度。当前国内M2仍保持较高增速，宏观流动性仍处于相对充裕阶段。

临近年底，我们认为投资操作还是要依托于宏观政策的变化，特别是年底中央经济工作会议，我们将密切关注会议精神和内容。伴随各项经济政策逐步落地，资本市场的结构也会相应调整。另外我们也在研究各行业的周期性因素，比如存货结构变化、上下游成本传导数据等。依据这些数据的变化，我们会相应调整持仓结构。

从上世纪70年代以来全球经济增长规律看，依靠创新和技术进步驱动经济增长，是一个国家经济从衰退泥潭中走出的关键。二季度以来我们一直在思考：经济结构调整下，投资策略和组合构建必须要更多聚焦未来成长能力更强的公司。

年初至今，市场经历调整后，当前已经处于较低估值水平。我们密切关注业绩超预期公司，自下而上挖掘优秀公司的投资机会，一如既往希望能够持续寻找到市场空间大、竞争能力强、能在逆境中持续成长的好公司。

再次感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家顺意！

上海景领投资管理有限公司

2022年11月1日

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