经历前期上涨后，本月A股进入调整阶段，成交也明显下降。马上就要进入公布年报和一季报数据的3、4月份，市场在等待经济进一步修复或增长的数据。目前我们持仓相对集中，依然以消费、医药等为主。

节后，从消费各细分子行业跟踪数据看，消费各板块修复趋势还在持续，消费场景修复带来的人流量基本符合我们预期，后续我们还会从更微观角度找出持续成长的消费品标的，比如，公司运营品牌能力凸显、细分行业竞争格局优化、公司治理结构改善和管理层变更、消费品公司品类拓展能力变现、消费者需求潮流变化等。我们希望通过这些数据分析可以帮助我们找到持续成长的优秀投资标的。

其次，我们今年还将重点研究医药行业，特别是创新药领域。医药行业整体走势和大盘相关性并不大，但和医药行业政策变化及产品周期高度相关，因此医药行业投资的关键是避开向下的政策周期和寻找向上的产品周期。

从预期来看创新药可能是未来两三年最值得大家重视的医药子行业。医药行业按我们理解是偏成长和创新的行业，通过创新来满足未满足的需求是非常好的商业模式。创新药自2022年4月份医保简易续约规则出台之后就走出政策底部，从目前2022年医保谈判结果看，相对以前更为温和，谈判价格可以预期，甚至出现不再依赖医保支付的创新药产品。相信未来伴随更多支付手段和支付渠道出现，创新药的空间和市场格局会进一步打开。更重要的是，我们认为经过多年积累，创新药行业也迎来自己全新的研发周期。同时，部分之前经历仿制药集采重创的优质仿制药公司也在麻醉药、医美、慢病管理领域中树立了新的创新药管线，各种类型的创新药公司呈现出百花齐放态势。

第三，从宏观政策环境来看，今年重点关注海外主要发达国家央行的紧缩政策拐点。由于持续加息带来的紧缩效应，驱动美债收益率居高不下，进而推动美元汇率进入强势反弹，对新兴市场股市走势带来压力。市场短期会看重政策的边际变化，但长期而言还是要依靠微观企业的持续经营和创新突破来获得持续增长。

从上世纪70年代以来全球经济增长数据分析，依靠创新和技术进步驱动经济增长，是一国经济增长的内在规律性要求。经济结构持续调整，投资策略和组合构建必须要更多聚焦未来成长能力更强的公司。因此，我们密切关注自下而上去挖掘优秀公司的投资机会，持续寻找市场空间大、竞争能力强、能持续成长的好公司。

再次感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2023年2月28日

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