本月A股延续震荡趋势。我们微调了持仓结构，增加部分TMT龙头公司，适当减持了医药仓位，同时继续看好消费复苏逻辑下龙头公司的投资机会。

从一季度国内经济运行数据看，我们认为经济在持续修复中，一季度工业企业盈利状况可能是年内低点。考虑到去年疫情冲击带来的低基数效应，今年具备同比和环比改善机会，二季度经济数据如果有明显改善就会提振市场信心。其次，海外金融风险带来的影响被市场消化，美联储加息压力下降，有利于全球流动性的恢复。第三，今年以来，海外进入新一轮创新周期，人工智能开始逐渐进入产业应用渗透阶段，有利于企业降本提效，缓解通胀压力。对此，我们也在密切关注相关行业和公司的创新进展。

从投资布局角度看，我们认为经济修复和产业创新可能是今年的投资主线。

首先，我们会密切关注经济修复数据，包括地产投资和销售数据、出行数据、企业投融资结构、居民收入增速等数据的变化，寻找基本面修复弹性大且政策持续支持的领域，其中大消费、大健康领域是我们重点关注的方向。

其次，考虑到经济周期和行业周期的运行节奏，密切关注产业创新周期变化，特别是人工智能领域，由于创新技术突破和产品落地，有可能会在全球范围内引领新一轮产业周期。国内公司往往在产业技术突破后，在应用端加快技术落地节奏，形成产业应用突破，所以这是我们关注的重点。

第三，目前是上市公司年报和季报披露高峰期，我们关注业绩突出、具备持续改善空间或者面临经营拐点的公司。考虑到今年市场整体处于震荡结构中，因此需要我们自下而上、从基本面和行业格局变化中去寻找投资机会。

从上世纪70年代以来全球经济增长数据分析，依靠创新和技术进步驱动经济增长，是一国经济增长的内在规律性要求。经济结构持续调整，投资策略和组合构建必须要更多聚焦未来成长能力更强的公司。因此，我们密切关注自下而上去挖掘优秀公司的投资机会，持续寻找市场空间大、竞争能力强、能持续成长的好公司。

再次感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2023年3月31日

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