本月A股小幅震荡。从成交量看，市场情绪依旧谨慎，对此我们将整体仓位保持在相对谨慎水平。

从6月份公布的经济数据看，国内经济还是处于弱复苏状态。6 月官方 PMI 为 49.0%，比上月上升 0.2 个百分点，制造业景气水平有所改善，同时企业去库存速度在加快。需求方面，内需小幅回升，外需整体看继续下行，虽然部分出口行业有亮点，但需求侧压力依然存在。在外需承压的情况下，经济回升有赖于扩大内需政策进一步落实。

央行货币政策委员二季度会议指出，要加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，切实支持扩大内需，改善消费环境，促进经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。

逆周期经济政策的作用在于以有效政策扩大内需，加速去库存、稳定价格，尽快推动经济从量的恢复进阶到价的回升，即企业利润和居民收入的改善，修复实体资产负债表，进而带动企业投资和居民消费恢复，形成需求复苏的正向循环。

从投资布局角度来说：首先，我们会密切关注经济修复数据，包括地产投资和销售数据、出行数据、企业投融资结构、居民收入增速等数据的变化，在市场情绪低谷里寻找基本面持续改善且政策持续支持的领域。

其次，考虑到经济周期和行业周期的运行节奏，密切关注产业创新周期变化，特别是人工智能领域、新能车等。由于创新技术突破和产品落地，有可能会在全球范围内引领新一轮产业周期，所以这也是我们关注的重点。

第三，我们也加大了对低估值高分红公司的研究，择机增加配置，增加对稳定收益品种的投资，以防守的仓位等待未来投资机会。

今年以来，我们一直认为目前正处于经济结构持续调整阶段，需要投资人更多的从产业结构变化角度去理解和挖掘相关行业和公司的投资机会，投资策略和组合构建时既要考虑现阶段公司业绩的确定性，也要考虑未来成长能力强的公司。因此，我们密切关注自下而上去挖掘优秀公司的投资机会，持续寻找到市场空间大、竞争能力强、能持续成长的好公司。

再次感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2023年6月30日

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