本月A股震荡向上突破。7月下旬中央政治局会议重点讨论国内经济政策，激发市场做多情绪，突破了前期横盘震荡的局面。结合会议精神和未来政策趋势，我们对组合结构进行了调整，整体仓位有所增加。

从最新公布的经济数据看，国内经济依然处于弱复苏状态，需求侧恢复的速度低于预期，因此在外需乏力的情况下，经济回升有赖于扩内需政策的落实和产生效果。中央政治局会议内容看，政策天平较明显地向稳增长倾斜。其中重点有以下几个方面：

1、要求加强逆周期调节和政策储备，活跃资本市场，凸显了资本市场的重要性。“活跃资本市场”是中央对股市新要求与新期待，这是又一个重大变化，未来供求关系、政策优化值得关注；

2、逆周期政策着力点在于稳市场主体。会议提到“要发挥消费拉动经济增长基础性作用”，前提是要增加居民收入，因此需要“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”。而稳就业的前提是实体企业纾困；

3、首次在政治局会议中提到要“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，适时调整优化房地产政策；

4、平台经济监管态度转暖进一步得到确认。总理7月12日召开平台企业座谈会，同天发改委公布一批平台企业典型投资案例，此次会议继续定调常态化监管，“推动平台企业规范健康持续发展”。

今年以来，我们一直认为逆周期经济政策力度需要加大，其作用在于以有效政策扩大内需，加速去库存、稳定价格，尽快推动经济从量的恢复进阶到价的回升，即企业利润和居民收入的改善，修复实体资产负债表，进而带动企业投资和居民消费恢复，形成需求复苏的正向循环。

目前整体经济正处于结构持续调整阶段，政策在适应经济形势的变化。对我们投资人来说，可能要更多从产业结构变化的角度去理解和挖掘相关行业和公司的投资机会。因此，我们密切关注自下而上去挖掘优秀公司的投资机会，持续寻找市场空间大、竞争能力强、能持续成长的好公司。

再次感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2023年7月31日

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