本月A股先跌后涨，探底2882点后，回升至2900点上方，前期跌幅较大的新能源、消费等板块在年底收官阶段领先反弹。我们结合市场变化，增加了医药、TMT等品种，整体仓位目前还保持在稳健状态。

回顾全年操作，有得有失。年初对全年经济增长持乐观预期，消费等内需行业仓位较高。春节后及时调整预期，操作上收缩仓位和品种，此后全年保持对市场趋势的谨慎，也因此错过二季度TMT的行情。下半年，我们延续谨慎观点，一直保持较低仓位，用小部分仓位试水汽车零部件和生物医药板块。所以全年净值表现相对平淡，也未能获得正收益，内心有愧于大家的信任和支持。

展望2024年，我们认为市场相对2023年来说，仍以结构性机会为主。下面将从影响A股市场的几个关键要素来分析：货币市场利率、资金和股票的供求关系、上市公司估值水平、上市公司经营状况。 

首先，目前看资金利率在低位，流动性相对充裕，货币政策稳健。展望明年，市场利率维持目前水平概率较高，有利于资本市场的发展。

其次，今年市场继续调整，股市整体估值回落到合理水平，甚至部分公司估值达到历史较低分位值，很有吸引力。

第三，从上市公司经营状况角度看，由于PPI和CPI尚在收缩阶段，产业链利润在上中下游不同公司之间调整的过程中，结构性的行业景气度变化是我们关注的重点，比如海外业务亮点、产品结构升级、竞争力提升等。

我们非常高兴地观察到，经过三年疫情，中国公司并未原地踏步，很多公司和行业脱颖而出，具备全球竞争力，例如创新药公司国际授权不断取得突破、汽车出口与船舶出口增长良好。因此对于明年A股市场，我们将从行业或公司入手，更关注结构性机会，也更关注优秀上市公司全球竞争力的突破。

其中，我们重点关注的方面包括：

行业竞争格局变化、企业内生经营效率提升过程中的投资机会，比如海外市场突破、新产品新技术的投放、成本费用优化、更强悍的竞争策略等方面。

第二，市场利率下降过程中，我们也关注到部分优秀公司的分红率越来越有吸引力，比如公共事业等具备低波动高分红特征的公司，投资价值突显出来。

此外，创新领域的公司，涵盖创新药、科技半导体、智能驾驶等方面，我们预计2024年细分领域的创新突破依然是市场热点。

因此，从操作角度看，我们2024年整体策略是寻找结构性机会，在仓位管理和品种选择上会相对更灵活主动。

再次感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家2024新年快乐，万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2023年12月31日

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