本月A股先跌后涨，探底2635点后，回升至3000点上方，央企、科技股领先反弹。我们在保持央企等高分红股票同时，适当增加了科技、医药等品种，整体仓位目前保持在稳健状态。

1月以来，政策层面利好持续密集发布，央行降准、国资委领导有关央企市值管理的政策推进，以及证券市场制度改革等利好政策出台，有效提振市场信心。另一方面，宏观经济依然面临一定压力，考虑到房地产行业流动性压力较大、总需求收缩的时间较长、市场主体信心预期偏弱，实体经济触底回升的时间点还需要进一步观察。

本月除了年报业绩预告数据逐步公布外，我们还关注到全市场有将近800多家上市公司公布了股份回购方案，回购总金额是历年来最多，我们认为这是证券市场的一次重大改革，明显能感受到改革方向是要让资本市场回归到投资市场。这些政策的变化有效提升了市场投资者的信心，成交放大，股价也有了提振。另一方面，经济还面临短期压力。从目前公布的数据看，上市公司利润分布有向上游行业集中的迹象，下游行业受到产能过剩、价格下行等压力，业绩分化比较明显，这也符合我们年初预判。产业链利润在上、中、下游不同公司之间调整过程中，结构性的行业景气变化是我们关注的重点，比如海外业务亮点、产品结构升级等，未来我们会延续从这个角度去研判上市公司经营层面的变化。

目前资本市场流动性充裕，长期国债收益率维持较低水平，货币政策维持稳健宽松基调。现阶段高股息权益类资产性价比逐步凸显，高股息类股票正在被市场重新定价。我们也维持年初报告的观点，高股息类股票，特别是央企中业绩确定性高的公司值得配置。 

从全年展望的角度看，今年我们将从宏观和行业入手，更关注结构性机会，也更关注优秀上市公司全球竞争力的突破。除了高股息资产的配置外，在我们的投资框架中还会重点关注以下几个方面的机会：

1、行业竞争格局变化、企业内生经营效率提升过程中的投资机会，比如海外市场突破、新产品新技术的投放、成本费用优化、更强悍的竞争策略等。

2、创新领域的公司，涵盖创新药、科技半导体、智能驾驶等，比如AI领域的投资机会：目前全球来看仍处于模型突破和算力建设阶段，还未普及到应用端，因此核心科技企业的资本开支会更加集中，一旦未来技术成熟，在应用端就会普及开来，我们认为这是AI行业发展的趋势，我们也在耐心寻找其中的投资机会。

因此，从操作角度看，我们2024年整体策略是寻找结构性机会，耐心等待时机，在仓位管理和品种选择上会相对更灵活主动。

再次感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2024年2月29日

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