本月A股维持在3000点附近震荡。我们仓位保持稳健状态，品种结构上微调，适当增加了黄金、电力等品种。

1月以来，政策层面利好持续密集发布，央行降准、国资委领导有关央企市值管理的政策推进，以及证券市场制度改革等利好政策出台，有效提振市场信心。

另一方面，经济还面临短期压力。从目前公布的数据看，上市公司利润分布有向上游行业集中的迹象，下游行业受到产能过剩和价格下行等压力，业绩分化比较明显。这也符合我们年初预判，产业链利润在上、中、下游不同公司之间调整的过程中，结构性的行业景气变化是我们关注的重点，比如海外业务亮点、产品结构升级等，未来我们会延续这个角度去研判上市公司经营层面的变化。

此外，我们在本月的经济数据中，也观察到一些经济企稳迹象，显示经济处于修复过程中，比如出行数据、流动性指标等，其中出口数据边际改善迹象明显。同时我们也看到东南亚国家的出口数据同期增长较快，与我国数据相互验证。因此伴随经济活动复苏，我们期待有更多的经济改善迹象出现。

目前资本市场流动性充裕，长期国债收益率维持较低水平，货币政策维持稳健宽松基调。现阶段高股息权益类资产性价比逐步凸显，高股息类股票正在被市场重新定价。我们也维持年初报告的观点，高股息类股票，特别是央企中业绩确定性高的公司值得配置。 

从全年展望的角度看，今年我们将从宏观和行业入手，更关注结构性机会，也更关注优秀上市公司全球竞争力的突破。除了高股息资产的配置外，在我们的投资框架中还会重点关注以下几个方面的机会：

首先，行业竞争格局变化、企业内生经营效率提升过程中的投资机会，比如海外市场突破、新产品新技术的投放、成本费用优化、更强悍的竞争策略等。

其次，创新领域的公司，涵盖创新药、科技半导体、智能驾驶等，比如AI领域的投资机会：目前全球来看仍处于模型突破和算力建设阶段，还未普及到应用端，因此核心科技企业的资本开支会更加集中，一旦未来技术成熟，在应用端就会普及开来，我们认为这是AI行业发展的趋势，我们也在耐心寻找其中的投资机会。

因此，从操作角度看，我们2024年整体策略是寻找结构性机会，耐心等待时机，在仓位管理和品种选择上会相对更灵活主动。

再次感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2024年3月31日

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