本月A股延续7月走势继续探底下行，市场情绪趋于谨慎，成交量有较大收缩。我们组合继续调整仓位品种，考虑到高分红品种处于股价高位，股息率吸引力有所下降，因此适当减少了持仓，整体仓位略有下降。

8月是半年报披露期，2024年上半年上市公司业绩整体情况看（根据海通证券统计）：

1、整体：24Q2全A股归母净利润累计同比-3.1%，24Q1为-4.8%。24Q2全A股ROE(TTM，下同)为8.0%。

2、分行业：（1）、上游利润增速显著改善，其中公用事业盈利继续高增，有色盈利增速改善幅度最大；（2）、中游TMT盈利保持较快增长，电子盈利增速最高，制造业盈利增速继续下滑，汽车盈利增速维持高位；（3）、下游消费盈利边际改善，农林牧渔实现扭亏，金融地产中保险盈利增速明显改善。

3、产业链：（1）、数字经济盈利增速提升，Al板块盈利正增长，其中基础层的光模块盈利维持高增，半导体中封测厂盈利增速最高；（2）、商品消费盈利增速整体回暖，其中调味品、纺织制造、白色家电等行业表现突出，服务消费盈利负增，教育盈利增速最高;（3）、医药生物盈利增速小幅回落，其中化学制药盈利表现较好，仿制药企业在消化药品集采和降价影响后逐步有复苏迹象，产品结构升级换代是主要增长动力，创新药公司的亏损在缩窄，现金流也有明显改善。

除了上市公司业绩数据外，我们还发现今年以来（截止8月底），全部A股有超过1800家实施回购，合计回购金额高达1212亿元，远高于近5年历史同期水平，这是今年以来证券市场改革和投资价值逐步体现的标志。

年初以来，我们制定的“高分红低估值+成长”哑铃型配置反映了我们对市场环境变化的预判。在哑铃策略下，我们兼顾价值和成长：

首先，重点选择有类债股属性的公司——高分红、低估值、低波动、经营有较长期确定性，符合这些特征的公司，我们称之为类债股。

其次，哑铃策略中的成长股选择，我们会从微观层面变化来寻找投资机会，特别是边际向上的拐点信号，涵盖消费、医药、科技等成长行业。比如，现阶段可能重点关注仿制药在集采压力消化后的阶段性机会，由于是内生性的产品结构升级换代驱动的成长，持续性相应会比较确定。

另外，从产业周期角度看，部分行业经历了去库存和价格战后，竞争烈度有所改善，这些行业中龙头公司是否具备集中度提升的可能也是我们今年关注的重点。

因此，从操作角度看，今年整体策略依然是寻找结构性机会，耐心等待时机，在仓位管理和品种选择上会相对更灵活主动。

再次感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2024年8月31日

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