2月A股冲高回落，热点板块依旧聚焦于科创方向上，主要是AI应用、机器人、智能驾驶、半导体等板块，国债收益率有所回升。所以2月重点就是围绕科创方向来操作，前期仓位较高，后期控制仓位和品种。

3月由于要召开两会，市场预期经济刺激政策将进一步落地，因此在操作上可以保持谨慎乐观，持仓结构以科技创新类板块为主。科技创新类板块主要围绕增量挖掘题材，无论是供给侧还是需求侧的变化，均有利于相关公司打开成长空间。去年以来，我们一直按“高分红低估值+成长”的哑铃型策略来构建组合，反映了我们对市场环境中长期变化的预判。哑铃策略中的成长股选择，我们会继续从微观层面变化来寻找投资机会。 

我们认为从2025年开始AI产业将进入快速落地和商业变现的新周期，企业将通过创新的商业模式，实现AI技术的商业化价值。其中：在AI的基础技术研发、AI芯片的设计与生产制造、各类行业大模型的研发、各类场景的落地、应用的变现等方面，可以更乐观看到AI技术的落地并推动商业模式的创新。C端AI应用普及还将带动新一轮消费潮流，如自动驾驶与机器人、智能助手、智能眼镜、智能家居、情感陪伴工具等。这些应用将为消费者提供更加便捷和智能的生活体验。

在AI整体产业链上，今年我们将重点关注AI应用端的创新：端侧AI的发展将推动APP生态向端侧生态转变，成为AI应用发展的新趋势。具备核心技术优势的公司和应用端有创新能力的公司将会得到重视。因此需要关注端侧AI技术的发展、用户需求变化、市场竞争格局的变换。

具体从A股的AI投资标的筛选角度看，考虑到AI产业链的范围，不同细分行业的特点不同，我们倾向于从细分行业角度先筛选，在行业中选择技术创新能力最强的公司、以及与产业链上下游结合程度较好的公司。可以重点关注企业在AI技术方面的研发投入和技术成果，这些因素能够反映企业的技术创新能力和未来成长潜力。其次，由于技术创新迭代速度加快，需要观察相关公司在技术上的前瞻性布局能力、技术跟进迭代能力。第三，相关细分行业未来市场空间也是我们重要考量因素。

从操作角度看，我们整体策略一直是寻找结构性机会，在组合仓位管理和品种选择上相对更灵活主动。

感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2025年3月3日

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