7月以来的行情正在演变成中级牛市行情，以TMT板块特别是AI产业链表现最为突出，年初涨幅较大的红利板块出现明显回调。这得益于国内宏观环境与上市公司基本面逐步企稳、资本市场政策规则与机制改革持续深化、流动性宽松、投资者信心增强等因素。我们基本抓住了这次机会，获得了阶段性收益。

展望9月及第四季度，预计市场震荡将加大。如果无新发重大不利因素，我们预计市场震荡上行趋势将继续，但投资难度加大。

截至8月底，中证A500指数动态估值16.6，依然明显低于全球前5大经济体的其他国家核心指数的动态估值水平，预计核心指数中长期仍有较大的估值修复空间。

当前市场在政策与经济共振下，结构性机会显著。我们将聚焦高景气赛道与优质标的，把握中长期成长红利。我们的策略是围绕上半年展现出良好成长势头并且行业景气度较高的龙头公司进行深度发掘，重点聚焦在创新药、人工智能相关景气行业中动态估值相对合理的公司，适度配置具有稀缺性且竞争格局好的互联网龙头、估值合理的非银。收入、利润快速增长、PEG大体合理是我们选股的基本标准，远离太高估值、收入利润增速较慢的概念炒作，立足于成长性价值投资，等待合适时机配置高股息资产。

感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2025年9月1日

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