2月，A股延续震荡向上的趋势，其中以成长股表现较好，电网设备、工程机械、石化、小金属等重资产类板块成交活跃。

2026年是“十五五”开局之年，国家将继续实施宽松货币政策与积极财政政策，着力于扩大内需、积极推动创新，预计稳中有进。考虑到以旧换新补贴政策效应递减、出口高基数、地方财政承压、人口结构老龄化等因素，我们对经济增速预期谨慎乐观。同时，我们对新质生产力与结构性繁荣充满期待，工程师红利、成本优势、创新体制、全球人工智能大潮、偏松货币与极低利率环境等，将促成创新与自主可控领域呈现较高景气度与业绩快速增长，关税暂缓、俄乌谈判、降息周期等可能为出口带来结构性增量。

我们总体投资策略是在超低利率与流动性宽松环境下，淡化指数聚焦结构，采取杠铃与轮动策略：一端重点布局具备全球竞争力与高速成长性的新质生产力龙头（包括半导体耗材与存储设备、AI应用、高端制造业出海、创新医疗、创新药、商业航天等），另一端持续关注低位重估机会（包括红利、消费、周期等），中间赛道根据景气度滚动切换，仓位整体维持在中高水平并根据市场环境与交易活跃度灵活调整。

首先，在高端制造业出海方面，国内龙头企业的国际竞争力持续提升，为出海打开巨大增长空间。中国制造业正在实现从海外代工出口成长为国内自主“品牌+技术”出海，相信未来我国企业的海外收入占比将持续提升，毛利率、净利率水平也将因收入结构变化而持续优化，越来越多制造业、服务业龙头公司在全球的市占率、话语权都将逐步提升。我们将关注降息周期、有色金属大涨等带来国际投资增加从而带来相关设备出海的机会。

其次，中国半导体产业在政策驱动与产能扩张双重推动下，在设备与关键材料领域正加速推进国产替代。我们认为随着我国晶圆厂持续产能扩张且国产化率逐步提升、人工智能领域需求不断加速，未来国内半导体耗材及中高端零部件公司必将迎来行业景气、国产化加速、产品升级与拓展品类等多重因素带来的中长期快速成长。

此外，我们还会持续关注估值处于历史低分位、具备业绩边际改善预期及持续分红能力的品种，如消费、非银金融、化工等。

感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2026年3月2日