8月A股小幅反弹，主要由TMT板块反弹推动，表现较好的板块还包括资源品、有色金属等周期品，而大盘价值和消费类板块相对弱势，市场风格延续哑铃型结构。我们维持较低仓位，继续谨慎观察。

截至8月底，A股上市公司2026年中报披露完毕。从整体数据看，目前披露的个股Q2单季度净利润增速继续提升（按券商统计：由Q1的7%提高至25%，非金融A股由13%提高至19%）。此次盈利修复的亮点不仅在于增速，广度也在提升。

究其原因，AI相关软硬件需求持续高增长成为核心增长动力。由AI驱动的制造业升级、上游材料涨价正在带动更多行业景气加速：包括算力硬件（半导体、通信设备、元件、计算机设备）、软件应用（软件开发、游戏、消费电子）、上游设备（自动化设备、专用设备）、上游材料（工业金属、小金属、塑料、玻璃玻纤、电子化学品）等。

其次，广义中国制造优势正在带动更多出口链行业盈利高增或改善：本次中报中，除了AI相关产业及资源品外，更加广义的高端制造、出口链和部分顺周期行业也显示出盈利高增或改善迹象。医药（创新药、医疗器械）、新能源（电池储能、电网）、家电（黑电、小家电）等细分领域均实现盈利高增或边际修复，出海逻辑持续兑现。

因此，对于当前市场而言，即使全球偏紧的流动性环境对估值形成一定压制，但盈利能力持续提升或边际改善仍是市场整体能够企稳、部分行业能够走出结构性亮点的重要支撑。我们重点关注盈利预计高增或改善的三条景气主线：1、由全球AI算力需求扩张、硬件涨价与国产替代共同驱动的TMT涨价链；2、由供给约束与价格上行共同驱动的资源品；3、海外订单增长、毛利改善的部分出海领域。

短期来看，A股已初步呈现底部企稳特征，市场信心也正进入重建阶段，科技板块整体性超调为优质公司带来更合理的估值。另一方面，我们也考虑到全球市场波动性加大的影响可能推升市场避险情绪，适当增加红利股票的防御性配置比例，包括低估值金融板块和稳定现金流高回购板块。

下半年我们的总体策略转向“均衡配置、灵活应对”。我们将维持总体稳健的仓位水平，重点关注性价比较好、行业与公司成长确定性高的标的，及未来净利润有望增长的高股息资产。

感谢持有人对景领投资的信任和支持，祝大家万事顺意！

上海景领投资管理有限公司

2026年9月1日

*风险提示：文章中的信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供对投资风险具有充分承受能力的合格投资者参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。请选择适合自身风险承受能力和投资目标的品种进行投资。请认真阅读基金法律文件及关注其特有风险，审慎选择。过往业绩不代表未来收益，市场有风险，投资需谨慎。