璞远资产一周视角（1月8日-1月12日）
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璞远资产一周视角（1月8日-1月12日）
一.本周观点及策略
权益市场: 权益方面国内支持性政策延续，叠加海外补库，国内经济趋于回暖，目前A股市场估值并不高，美债利率趋于下行，外资有望逐渐回流，但市场信心提振仍需时间，2024年预计A股整体震荡趋涨，创新药和AI科技产业趋势的发展或有结构性表现。
债券市场：本周多部门继续强调对于地产主体融资方面的支持，住建部、金融监管总局提出建立城市房地产融资协调机制，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。同时多家地产主体债务处置获得新进展，奥园境外债务重组获批，龙光境外债重组债权人小组达成一致，远洋计划对所有境内信用债整体展期，正在向投资人咨询条款。我们将继续配置高收益债券，在把控好信用风险的前提下，精选个券，分散投资，不断为客户创造更好的收益回报。
现金管理：我们将继续开展短期限的协议式回购，在保证流动性的情况下尽可能提升收益。
二.本周市场行情回顾
公开市场操作：跨年后流动性回收阶段逐步度过。央行共开展2370亿元7D逆回购操作，有3610亿元7D逆回购到期，有4660亿元14D逆回购到期。统计区间内央行全口径净回笼资金 5900 亿元。
信用债：境内发债收严背景下，部分城投转向境外融资渠道，带来一定的境外城投债投资机会。近期中资城投美元债发行区域集中于山东、浙江、江苏、福建四省，江浙区域发行人均为区县级城投。2023年10月1日至2024年1月12日，地市级及区县级平台共发行42.53亿美元城投债，其中山东、浙江、江苏、福建省发行规模均在5亿美元及以上，其余区域发行规模较低。山东省美元债加权发行期限偏短且发行票面较高，江浙区域城投美元债发行人均为区县级城投，呈现以上特征主因是这几类城投在近期的境内融资中都受到了较大程度的监管限制，不过对于城投公司而言，城投选择境外融资，也是拓宽融资渠道，提高公司的稳定性和抗风险能力。
高收益债：本周高收益债总成交额为21.29元，共涉及55个主体，以城投、地产以及部分民企为主。其中城投主体成交总额为7000万，房地产与基建行业共计成交8.36亿元，占比约39.27%。市场成交活跃债券主要是万达、金地的成交量较大，本周成交金额前20位的高收益债券如图所示。
宏观方面，年初以来住建部、金融监管总局继续强调一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，提出建立城市房地产融资协调机制，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，支持在建房地产项目正常建设。虽然政策尚未落地生效，但持续强调以及出台的各城市楼市松绑政策仍然能够释放一定的信号意义。
本周内多家出险房企陆续有债务处置方案落地，奥园公告境外债务重组计划已经获得相关法院批准，预计将减近50亿美元本息。整个重组流程历时24个月的谈判，消息落地后奥园股票大涨近20%。同样披露境外债务重组的重大进展的还有龙光，1月12日晚龙光公告表示经与若干现有美元优先票据持有人组成的债权人小组就重组条款达成一致，此举意味着龙光推动境外债务管理取得重大关键性进展，通过的重组方案预计可以为龙光削债26亿至30亿美元。
远洋近日公布了7只境内信用债券的展期方案，均展期30个月，从第15个月开始按照本金5%、10%、15%、15%、20%、35%的节奏每个季度还款。虽然方案看起来可以接受，但由于远洋此前对于展期方案的履行程度较差，能否完成方案仍然受到债券持有人的质疑。其他公司方面，万达出售了佛山以及顺德的万达广场，接盘方为美的置业。龙湖对于5亿元“19龙湖02”进行了全额回售，并表示预计今年发行更多中债信用增进担保债券。
上海璞远资产管理有限公司（璞远资产）是一家以债券投资、现金管理、股票投资、宏观配置为特色的私募基金管理公司，成立于2014年，总部位于中国上海。成立同年，已在中国证券投资基金业协会登记备案获得私募基金管理人资格（备案编号：P1002935）公司具备成熟完备的投研体系，拥有完善的产品线，协同发展债券、现金管理、股票多头、多策略等核心策略
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