璞远资产一周视角（5月6日-5月10日）
点击上方蓝字关注璞远资产
璞远资产一周视角（5月6日-5月10日）
一.本周观点及策略
权益市场：本周个股中位数上涨1.51%，指数中最强的中证100上涨2.02%，最弱的中证2000涨1.37%，偏大盘风格，“成长价值”风格不明显，前半周偏成长，后半周偏价值。4月社融增量-1987亿元（前值48675亿元），这个主要为技术性的原因，以继续挤出空转的资金，与中央金融工作会议的精神吻合，并不意外，只是力度比较大，M2下降与此有关。不过，又叠加受政府债券发行节奏扰动，此前很多人预测政府发债加快，但目前看问题尚未解决。
上周五合成生物子版块人造肉板块新启动补涨，老票分歧巨大也符合预期。传闻加持的低位房地产再度加强；电力板块领涨周五情绪；证券冲着周三国联复牌稍有动静。下周题材预计还是新质、电力、地产为主，AI应用也该有个冲高动作。还有港股红利对红利税反馈极佳。市场出现变化后，资金分流，短线市场生态愈发不佳。国九条后市场认知和情绪从大框架上都有变化，能看最长的底层线索还是从股东回报的角度去考虑，今年继续做这个方向的耐心资本是可行的。前段时间指数在向上趋势，不像之前必须聚焦在两个结构上才能赚钱，许多行业和细分都是底部抬升趋势向上。
债券市场：本周杭州、西安接连全面取消住房限购措施，武汉也放宽购房落户手续，目前全国共计50余个城市对限购政策松绑，其中23个城市全面取消限购。随着财政政策发力，以旧换新政策实施，需求进一步恢复，同时随着房地产限购政策调整，居民消费信心有望进一步提升。但短期内地产销售依然承压，部分出险主体相继准备再次展期。我们将继续配置高收益债券，在把控好信用风险的前提下，精选个券，分散投资，不断为客户创造更好的收益回报。
现金管理：我们将继续开展短期限的协议式回购，在保证流动性的情况下尽可能提升收益。
二.本周市场行情回顾
公开市场操作：节后一周债市走势偏弱，长债收益率震荡上行。整体上看，5月11日10年期国债收益率较4月28日上行1.17bps，1年期国债收益率较4月28日上行1.60bps，期限利差小幅收窄。
信用债：本周城投债整体平均收益率5.01%，较此前一周小幅下行3.32bp，贵州、重庆、广西等大多数省份周收益率下行，其中吉林平均收益率下行最为明显，为213.38bp。山东、四川、河南等部分省份周平均收益率小幅上行，其中河北上行最为明显，为95.33bp。非标负面方面，高密城投公告因流动性紧张未能清偿到期债务，合计逾期金额为8093.75万；毕节建投公告公司逾期未偿还债务累计总额4.81亿元，主要为信托借款逾期所致。
高收益债：本周杭州、西安全面开放房地产限购，截至目前，全国仍保留住房限购的省份或城市，除了北京、上海、广州、深圳四个一线城市，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购的状态。一线城市如北京放宽五环外限购；上海放宽单身限购；深圳缩短非户籍人群社保缴纳年限、多孩家庭可再购1套房；广州放开120平方米以上住房限购等。除放开限购外，许多城市也在不同程度松绑优化住房政策，全国已有超50城表态支持住房“以旧换新”，5月10日郑州进一步宣布在市内八区全面开展二手住房“卖旧买新、以旧换新”工作。此外，还涉及放宽公积金贷款政策、购房补贴、取消首套房商贷利率下限等措施。在一些列政策的刺激下，上周末地产标的股债齐涨，其中世茂集团涨超85%。
万科债券上周情绪也有明显好转。一方面，万科向邮储银行申请13亿元贷款，子公司提供担保，同时银团贷款人据悉考虑对万科8月到期的52.4亿港元债务进行再融资。另一方面万科也挂牌转让深圳超总地块，转让起始价约为22.35亿元，坚决推进瘦身健体一揽子方案。据悉万科已准备好资金用以偿付5月到期的14.45亿元点心债券。
但地产出险主体销售端依然承压，上周纷纷选择将展期标的二展、三展。融创中国计划将“PR融创01”等四只债券6月和9月的本息调整至12月兑付；龙光境内债寻求调整展期方案，拟于6月偿付0.2%本金其余本息分期延至25年；旭辉拟于5月23日召开“22旭辉01”持有人会议，审议调整兑付安排、增设宽限期等议案。碧桂园在中债增的帮助下，在宽限期内完成两支中债增担保发行债券的利息偿付。
上海璞远资产管理有限公司（璞远资产）是一家以债券投资、现金管理、股票投资、宏观配置为特色的私募基金管理公司，成立于2014年，总部位于中国上海。成立同年，已在中国证券投资基金业协会登记备案获得私募基金管理人资格（备案编号：P1002935）公司具备成熟完备的投研体系，拥有完善的产品线，协同发展债券、现金管理、股票多头、多策略等核心策略
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被本公司认为可靠。本报告仅供投资参考，不作为投资依据，投资者据此入市操作风险自担，本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。
璞远资产喜获2022年度Wind一年期最强私募基金公司
璞远资产荣获2022“新锐私募组-纯债策略佰嘉奖
璞远资产喜获“2022年度私募排排网私募奖-最具潜力私募基金管理人”
微信公众号：璞远资产
021-60702578
www.puyuanamc.com