璞远资产一周视角（6月3日-6月7日）
点击上方蓝字关注璞远资产
璞远资产一周视角（6月3日-6月7日）
一.本周观点及策略
权益市场：本周上证指数下跌1.15%，中证1000下跌3.76%，微盘股指数下跌10.01%，小盘股继续崩盘，由于大小盘风格的分化，并非小盘股涨太多，而是政策转向。当下内需难说见底、外需随时可能受阻的背景下，TOG的行业，能够获得财政支持的方向，最近也相对抗跌，比如半导体、国防军工等，然后大家还是倾向于拿着行业龙头。 目前大家普遍预期等6月中下旬，等待大会的召开。
债券市场：上周，中国金融监管政策继续加强，对央企金融业务的严格控制，同时城市房地产融资协调机制虽有所优化，但房企融资环境依旧严峻。苏州、广州等地方政府虽出台新政试图刺激市场，但房企面临的流动性压力和债务困境未有明显缓解。万达集团的资产转让、万科的债务偿还以及华南城等企业的债务重组和诉讼问题，均反映出房地产市场的不确定性和企业经营的困难。广州增城区的成本价收房政策，一度刺激市场情绪，导致地产股债市场短暂齐涨，但这种情绪能否持续，仍需观察市场对房企长期偿债能力的评估。我们将继续配置短久期的高收益债券，在把控好信用风险的前提下，精选个券，分散投资，不断为客户创造更好的收益回报。
现金管理：我们将继续开展短期限的协议式回购，在保证流动性的情况下尽可能提升收益。
二.本周市场行情回顾
公开市场操作：一线城市房地产新政陆续落地，但政策力度未超预期，债市上演利空出尽行情，加之央行公开市场连续大额净投放，呵护跨月资金面平稳，周一至周三债市持续回暖。
信用债：本周高收益债市场总成交额降至13.86亿元，成交金额创近期新低，收益率超过10%的成交主体数量为15个。其中房地产标的成交总额13.04亿元，占比约94%，依旧主导高收益债市场。但地产板块周成交量实际上环比大幅下降59.47%，仅天地源股份、新湖中宝、旭辉的周成交量有所增长，分别超此前一周8倍、1倍、6倍，其余主体周成交量均存在不同程度的下降，其中华侨城集团降幅最为明显，降幅超80%。
高收益债：本周城投债周平均收益率5.08%，较此前一周小幅上行5.75bp，已连续三周微幅上行。其中，贵州、湖南、江西等8省份平均收益率在5%以上，其余省份皆在5%以下。此外，山东、贵州、河南等周收益率上行，天津上行最为明显，为147.68bp；云南、四川、江西等省份周收益率有不同程度下行，其中青海下行最为明显，下行91.41bp至4.91%。此外，天津城投集团成功发行3年期中票，其发行利率创下记录新低。
上周，中国房地产市场和金融监管领域迎来了一系列重要政策和监管措施。全国政协常委会第七次会议确定的七大专题中，已开展地方政府融资平台公司改革转型专题调研。国家发改委也明确了地方融资信用服务平台整合的方向，强调原则上每个省份只保留一个省级平台，市级和县级平台不超过一个，以提高服务效率和风险管理能力。今年以来全国各地都陆续有原城投企业退出政府融资平台。
在地产政策方面，上周广州市金融机构与房地产企业签署了战略合作协议，旨在促进广州的高质量发展，支持住房需求，加速推进重大项目建设。与此同时，苏州也发布16条楼市新政，包括全市范围内不再审核购房资格，首套房首付最低15%等。上周二有消息传出，广州市增城区新塘镇公告提及拟以成本价采用购买市场化商品房作为该项目安置房源，极大地刺激了市场信心，叠加其他利好消息，当日股债齐涨。
房企依然在积极拜托流动性困境。万达集团在上周接连转让三家万达广场公司；万科用子公司项目担保，完成两笔合计23亿元的银行贷款。在近期频繁融资的支持下，万科已如期偿还6亿美元票据，今年已无到期境外债。但展期房企的处境依然不乐观，华南城美元债托管人花旗诉特建发违反维好协议，已立案追索逾14.07亿美元；融创多笔境内债再展议案投票延期至6月7日，拟将偿付责任延至12月；富力也将境内债本息分期寻求宽限至明年3月，期间拟制定债务重组方案。
上海璞远资产管理有限公司（璞远资产）是一家以债券投资、现金管理、股票投资、宏观配置为特色的私募基金管理公司，成立于2014年，总部位于中国上海。成立同年，已在中国证券投资基金业协会登记备案获得私募基金管理人资格（备案编号：P1002935）公司具备成熟完备的投研体系，拥有完善的产品线，协同发展债券、现金管理、股票多头、多策略等核心策略
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被本公司认为可靠。本报告仅供投资参考，不作为投资依据，投资者据此入市操作风险自担，本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。
璞远资产喜获2022年度Wind一年期最强私募基金公司
璞远资产荣获2022“新锐私募组-纯债策略佰嘉奖
璞远资产喜获“2022年度私募排排网私募奖-最具潜力私募基金管理人”
微信公众号：璞远资产
021-60702578
www.puyuanamc.com