璞远资产6月月报
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璞远资产6月月报
一.本月观点及策略
权益市场：本月最后一周市场呈现显著调整态势，个股中位数下跌了-2.35%，显示出市场整体承压。在主要指数中，上证50表现相对抗跌，仅微跌-0.17%，而中证1000则成为领跌者，跌幅达到-3.15%，反映出市场风格偏向大盘蓝筹股。从风格上来看，“成长价值”天平进一步向价值端倾斜。
回顾上半年，行业表现分化明显，银行、煤炭、公用事业、家电及石化等行业位居涨幅前五，显示出传统行业的稳健与复苏；而计算机、零售、社会服务、传媒及医药生物等行业则位居跌幅前五，反映了部分高增长预期的板块面临调整压力。这一现象揭示了消费复苏预期与战略新兴产业的短期证伪，同时垄断型企业和能提供稳定红利的资产受到市场追捧，这完全符合当前宏观经济环境下的投资偏好。
周五市场交投活跃但走势分化，红利板块延续升势，成为资金避风港；苹果产业链（果链）因预期IPHONE16新机发布而表现亮眼，显示出市场对于科技消费品的持续关注。同时，AI板块也维持了稳定的表现，作为未来产业大趋势，其长期潜力持续被市场认可。随着三中全会临近，市场预期政策环境将趋于稳定，预计短期内大盘将维持平稳运行态势。展望下半年，市场风格有望更加均衡，投资者需关注政策导向、行业基本面变化及市场情绪等多重因素，灵活调整投资策略。
债券市场：6月，美债市场受经济数据和政策预期影响，5月CPI和PCE指数的回落提振了美联储降息预期，但6月FOMC会议的偏鹰立场抑制了收益率的进一步下行。关于地方债务化解，“35号文”名单内城投公司将无法新增非标融资；审计署全面摸查截至2023年3月末政府债务底数，化债取得阶段性进展，但部分区域违规举债尚未全面停止；30%定融被认定为隐债。我们将继续配置短久期的高收益债券，在把控好信用风险的前提下，精选个券，分散投资，不断为客户创造更好的收益回报。
现金管理：我们将继续开展短期限的协议式回购，在保证流动性的情况下尽可能提升收益。
二.本月市场行情回顾
信用债：城投方面，关于地方债务化解，“35号文”名单内城投公司将无法新增非标融资；审计署全面摸查截至2023年3月末政府债务底数，化债取得阶段性进展，但部分区域违规举债尚未全面停止；30%定融被认定为隐债。湖南省专题研究融资平台以储备土地等方式新增隐性债务风险防控工作。非标负面方面，青岛华澜发行、青岛融海担保的李沧区非标产品被爆逾期。
高收益债：2024年6月高收益债总成交额为51.86亿元，共涉及个41个标的。其中房地产与基建行业共计成交51.46亿元，占比超过99%。本月市场成交活跃债券依旧以地产为主，金地、万科、龙湖成交占据绝对体量。本月成交金额前20位的高收益债券如图所示。
地产行业政策方面，北京住房公积金管理中心发布通知，自本通知印发次日起，对于使用贷款购买首套商品住房的居民家庭，最低首付款比例调整为不低于20%。对于使用贷款购买二套商品住房的居民家庭，所购住房位于五环以内的，最低首付款比例不低于35%；所购商品住房位于五环以外的，最低首付款比例不低于30%；6月20日，住房城乡建设部召开“收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议”。会议要求，开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作的市县，切实加强领导力量，抓紧建立健全工作机制，完善配套政策，形成工作合力，推动条件成熟的项目尽快落地。加强宣传引导，实现样板引路、示范先行，营造良好的舆论氛围，让群众感受到实实在在的政策效果。
地产主体方面，新湖集团员工信托暴雷，新湖系资金压力较大，关注后续情况；万科据悉计划以旗下泊寓为标的，申报发行约10亿元REITs。展期地产债方面，金科股份公开招募和遴选公司及全资子公司重整投资人；远洋集团在香港收到清盘呈请，下个聆讯日期为9月11日；继龙光、富力、融创后，又一家境内债整体展期房企寻求在明年3月制定整体重组方案，并在期间设0.2%（龙光）、0.5%（富力）、融创（0%）不等的前置本金偿付。
美债市场受经济数据和政策预期影响，5月CPI和PCE指数的回落提振了美联储降息预期，但6月FOMC会议的偏鹰立场抑制了收益率的进一步下行。同时，美国大选进程的变化也对美债收益率产生影响。
转债方面，鸿达退债回售违约，因流动资金不足无法兑付回售本息；广汇转债连续跌停，关注后续退市风险，实际兑付时间紧迫性不强。
上海璞远资产管理有限公司（璞远资产）是一家以债券投资、现金管理、股票投资、宏观配置为特色的私募基金管理公司，成立于2014年，总部位于中国上海。成立同年，已在中国证券投资基金业协会登记备案获得私募基金管理人资格（备案编号：P1002935）公司具备成熟完备的投研体系，拥有完善的产品线，协同发展债券、现金管理、股票多头、多策略等核心策略
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