全球市场

上周全球市场普跌，A股上证指数周跌幅-1.75%，中小板指跌幅-2.85%，创业板指跌幅-4.54%；港股恒生指数周涨幅2.18%，恒生科技指数本周跌幅-1.58%，截止美股市场本周四收盘标普500指数跌幅-0.87%，纳斯达克指数跌幅-1.42%。

科技行业观点

科技方面，上周以TMT为首的科技股延续了前期的弱势，全周网络游戏、半导体、元器件等行业损失惨重。其中，半导体-5.35%，元器件-4.83%，电气设备-4.39%，网络服务-4.07%，通信设备-3.24%。个股方面，金山办公、华润微、深信服、容大感光、南大光电、吉比特、宝信软件等跌幅靠前。

造成当前科技股继续大面积走弱的原因，我们认为主要有三个方面，一是随着年底机构业绩兑现和整个市场成交量的持续萎缩，市场整体风险偏好持续走低；二是长假因素导致三季报过于密集公告，客观上造成个股非系统性风险集中释放。当然绝大多数科技股业绩不佳市盈率高企，或者面临业绩瓶颈增长下滑，绩差股前期更是出现了无厘头投机等等，才是主要原因，科技股在每一次业绩公布面前，整体股价都面临估值回归，风险释放。三是市场热点短期明显转向银行、保险、汽车等周期价值股，市场避险情绪持续升温高涨，客观上容易造成个股持股信心动摇。

我们认为，科技股下半年以来，已经持续处于调整周期，最近的个股跳水，更多是个别板块和行业个股价格炒高之后的补跌行为，比如游戏、光刻胶等，而这样的价值回归过程，随着三季报的公布，下周应该不时还会出现，尤其是管理层周末对投机行为齐声讨伐，更会在周一市场造成一定程度过度“纠偏”。但相信随着大盘在四季度经济持续复苏背景下的企稳，整个科技板块也很快会迎来止跌企稳。

医药行业观点

上周医药板块下跌6.2%，其中疫苗为代表的生物制品跌幅最大约10.3%，疫苗行业受巴西疫苗临床试验测试者死亡等事件的扰动影响较大，新冠疫苗仍处于验证阶段，市场情绪波动也较大，支架集采的政策出台对市场也造成一定的情绪影响。从疫情的角度来看，欧美国家的二次爆发远超过第一次的疫情爆发，从经济复苏和疫情防控的平衡来看，疫苗是唯一可以解决这两个矛盾的，同时疫苗研发确实存在很大的不确定性，这也就给疫苗投资带来了挑战，但是我们认为优质疫苗终究会得到市场的认可，时间会证明他们的价值。

10月21日，巴西政府宣布，牛津疫苗在巴西临床实验中出现一名28岁男性志愿者死亡，但不久后媒体披露，该志愿者是安慰剂组，死亡原因是感染了新冠。10月23日，阿斯利康的新冠疫苗获得了美国FDA的临床试验恢复。这些都从一定程度上，证明了新冠疫苗的顺利推进。上周新疆喀什发现138名无症状感染者，迅速进行了全民核酸筛查，国内疫情始终不断，在疫苗完全供应之前，对医疗防护和核酸检测的需求依然旺盛。从基本面角度来看，海外疫情对医药行业影响较小，业绩确定性仍然最高，接下来一周是三季报密集披露期，正是检验上市公司业绩的最好时间。优质个股有错杀机会，也是一个较好的配置时机。