新冠疫情的进展情况

截至2022年7月14日，全球累计确诊病例5.6亿例，全球死亡病例638万例，死亡率1.14%。2021年11月底，Omicron变异株的传播导致海外病例数迅速抬升，到2022年1月底达到新增确诊高峰，2、3、4月欧美疫情逐渐缓和。近期Omicron在欧洲有第三波抬头趋势，主要流行株逐渐改变为Omicron的变异株BA.5\BA.4。本周确诊新增增速最高的5个国家为日本、意大利、新加坡、圣马力诺、墨西哥。

新冠疫情进展情况——国内多地爆发

截至7月14日24时，据31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1139例(其中重症病例1例)，累计治愈出院病例220778例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例227143例，无现有疑似病例。

医药行业行情表现回顾

本周医药生物指数下跌4.06%，跑赢沪深300指数0.01个百分点，行业涨跌幅排名第19。2022年初以来至今，医药行业下跌16.94%，跑输沪深300指数2.94个百分点，行业涨跌幅排名第25。

医药行业板块估值情况

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为78.4%(-1.15pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为32.7%(-1.57pp)，相对沪深300溢价率为120.6%(+0.72pp)。

医药子板块表现

医药子行业来看，本周无子行业板块上涨，医院为跌幅最小的子行业，跌幅为-0.9%，医疗设备、线下药店子行业位列跌幅最小第二、第三，分别为-1.4%、-1.8%。年初至今跌幅最小的子行业是医院，下跌约-7%。

医药板块个股表现

本周涨幅排名前十的个股分别为：普瑞眼科(+30%)、*ST必康(+23.2%)、福瑞股份(+22.5%)、卫信康(+21.9%)、普蕊斯(+14.3%)、莱美药业(+11.9%)、康众医疗(+11.8%)、广生堂(+11.6%)、艾迪药业(+11%)、祥生医疗(+10.8%)。

本周跌幅排名前十的个股分别为：和元生物（-16.1%)、甘李药业（-13.3%)、金迪克（-12.4%)、信邦制药（-12.1%)、瑞康医药（-11.6%)、上海谊众-U（-11.4%)、凯莱英（-11.1%)、华润双鹤（-10.8%)、迈普医学（-10.4%)、华兰疫苗（-10.3%)。

第七批国家集采结果出炉

本周第七批国家集采公布拟中选结果，60种拟中选药品平均降价48%，为历次国家集采最低，前5批集采平均降幅均在52%以上。按约定采购量测算预计每年可节省费用185亿元。本次共295家企业的488个产品参与投标，217家企业的327个产品获得拟中选资格。其中，6家国际药企的6个产品中选，211家国内药企的321个产品中选。

自2018年以来，国家药品集采已开展七批八次（含第六批胰岛素专项），相关规则不断完善，基本框架已然确定。本次集采在沿袭之前批次规则的基础上首次引入备供机制，各地区将有一家主供企业及一家备供企业。

本次集采药品涉及31个治疗类别，包括高血压、糖尿病、抗感染、消化道疾病等常见病、慢性病用药，以及肺癌、肝癌、肾癌、肠癌等重大疾病用药。其中肝癌一线靶向药仑伐替尼，每粒从平均108元下降到平均18元，降幅达83%。降血压领域首次纳入缓控释剂型，硝苯地平控释片降价58%、美托洛尔缓释片降价53%。抗病毒药物奥司他韦每片从平均4.5元降至1元。

多家传统制药企业中标，其中，科伦药业拟中标最多共计11个产品，豪森药业5个产品中标，恒瑞医药4个产品中标，海正药业2个产品中标。

我们认为应当从两个方面来关注集采对企业的边际影响。

一是关注通过集采放量的光脚企业，这些企业通常具备丰富的仿制药梯队，产品获批后视同通过一致性评价，凭借集采中标实现快速上量，以特色原料药企业和制剂出口企业为代表，建议关注司太立、华海药业、健友股份、一品红、九典制药、普洛药业、美诺华、天宇股份等。

二是关注集采对业绩影响边际减弱的穿鞋企业，把握新品种增量超过存量品种损失的拐点，建议关注恒瑞医药、恩华药业、苑东生物、华东医药等。

北京出台DRG豁免政策，利好医药创新

7月13日北京市医保局发布了《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》的文件，主要针对创新药、创新医疗器械、创新医疗服务项目，可以豁免DRG，依据使用情况单独据实结算。

9月，医保局就发布《关于适应国家医保谈判常态化持续做好谈判药品落地工作的通知》，要求科学设定医保总额，对实行单独支付的谈判药品，不纳入定点医疗机构总额范围。佛山市和无锡市等地对新纳入的谈判药品费用单列计算，不再计入DRG组总费用。

控费是医保改革的诉求，核心目的还是鼓励创新。DRG是带量采购、国家医保谈判之外，又一个医保控费的主要手段，医保改革的核心还是在于引导规范医疗行为的同时，激发新药新技术创新动力，此次创新药、创新器械及创新医疗服务项目能够豁免DRG控费手段，将释放控费压力，利好医药创新。

市场观点

• 主题性投资逐渐褪去，市场回归理性和价值投资；

• 重点关注国产替代产业链，消费医药产业链，科创板次新股；

• 集采和DRG等政策，对仿制药的业绩和估值有较大影响，创新药和器械受益医保控费；

• 短期建议回避医保控费的品种；

• 困境反转：医疗服务等疫情受损的板块，受益复苏明显；三季度眼科、儿科医疗消费旺季；

• 政策鼓励方向：中药行业；

免责声明：禧弘私募基金微信推送文章仅供参考，不能作为投资研究决策的依据。