新冠疫情的进展情况

进入5月下旬以来，海外疫情受到传播力度更强的变异毒株BA.5影响持续恶化，7月22日，全球每百万人确诊数达到136.66人，较3个月内低点（5月30日）的59.01人提升2倍，美国日新冠住院人数攀升至38712人（7月18日），较4月中旬的9960人提升近4倍。近日，据世界卫生组织数据，欧洲新冠病例再次攀升，感染人数在短短六周内增加了两倍，日本单日新增新冠确诊病例首次破20万。

新冠疫情进展情况——国内多地爆发

• 国内疫情仍然处于各地散发的状态，整体可控，但仍不可掉以轻心；

• 近期，甘肃、广西、四川等地爆发较多，北京、上海等地可控；

• 郑州设置防外溢临时管控区，餐饮场所暂停堂食；开封兰考县实行7天静默管理；

• 上海决定7月26-28日，对黄浦区、徐汇区、长宁区、静安区、普陀区、虹口区、杨浦区、闵行区、宝山区全域和其余行政区有阳性感染者轨迹的街道（镇）开展全员核酸筛查。

猴痘疫情

7月23日，世卫组织宣布猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC），与新冠同级别，根据2005年的《国际卫生条例》，各成员国均负有对PHEIC作出迅速反应的法律责任，我们认为各国势必将增加试剂备货以进一步加强检测能力应对潜在风险。国内方面，国家卫健委已印发《猴痘防控技术指南（2022年版）》，要求现有入境人员隔离期间，在排查新冠病毒感染的同时，各地应主动对入境人员进行猴痘病毒排查。此外，猴痘疫情发展态势不容乐观，根据WHO数据，2022年以来，全球已有75个国家和地区报告超过1.6万例猴痘确诊病例，其中5例死亡，确诊人数较今年5月20日通报的80例翻了206倍。

医药行业行情表现回顾

本周申万医药生物板块指数下跌0.76%，跑输沪深300指数0.52%，医药板块在申万行业分类中排名27位；年初至今申万医药生物板块指数下降17.6%，较沪深300指数跑输3.4%，在申万行业分类中排名25位。

医药行业板块估值情况

本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为78.4%(-1.15pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为32.7%(-1.57pp)，相对沪深300溢价率为120.6%(+0.72pp)。

医药子板块表现

本周化学制药、医药商业子板块上涨，涨幅分别为 1.51%、1.67%；其他子板块均下跌，其中医疗服务子板块跌幅最大，为 3.23%，中药、生物制品、医疗器械跌幅分别为 0.63%、0.70%、1.43%。

医药基金持仓处于低配

2022 年二季度 A 股基金（偏股型& 灵活配比置基金）前十大重仓医药板块占比 10.37% （环比下降 1.38pp) ，扣除医药基金后占比 5.39% （环比下 降1.37pp ）。扣除医药基金后医药板块低配 2.43% ，配置占比较 2022Q1 下降 0.58pp 。

医疗服务价格改革

7 月 19 日，国家医保局发布关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知。本次通知基本延续了 2021 年 9 月八部门联合发布的《深化医疗服务价格改革试点方案》的思路，1）继续强调公立医院的基本医疗公益属性；2）总量范围内有升有降调整医疗服务价格，突出体现对技术劳务价值的支持力度；3）继续加强价格动态调整及价格监测考核机制。

相较 21 年的试点方案，本次通知有以下变化：1）更加强调政策组合拳（如公立医院高质量发展、集中带量采购等）的协同效应；2）对于医疗服务项目的调整给出了更加明确、切实可行的标准：“优先从治疗类、手术类和中医类中遴选价格长期未调整、技术劳务价值为主的价格项目纳入价格调整范围”、“对技术难度大、风险程度高、确有必要开展的医疗服务项目，可适当体现价格差异”。3）加大对基于临床价值的医疗技术创新的支持力度，新增价格项目主要体现创新性，“加快新增医疗服务价格项目受理审核进度”、“对优化重大疾病诊疗方案或填补诊疗空白的重大创新项目开辟绿色通道”。

体现技术水平和人力价值的医疗服务项目大概率会向上调价，调整幅度与功能定位、成本结构、医疗技术复杂程度等相关。

市场观点

• 主题性投资逐渐褪去，市场回归理性和价值投资；

• 重点关注国产替代产业链，消费医药产业链，科创板次新股；

• 集采和DRG等政策，对仿制药的业绩和估值有较大影响，创新药和器械受益医保控费；

• 短期建议回避医保控费的品种；

• 困境反转：医疗服务等疫情受损的板块，受益复苏明显；三季度眼科、儿科医疗消费旺季；

• 政策鼓励方向：中药行业、医疗服务等；

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