医药行业整体表现情况

• 今年以来，医药板块整体表现较弱，今年1-2月份延续了去年10月份以来医药板块的反弹，然而到了3-4月份，随着chatgpt的火爆，市场资金不断抽水，导致部分成长板块出现了较大的回调，包括医药板块和光伏新能源板块，截止上周末，申万医药指数今年以来涨幅为0.87%，内部有一定的分化，药店、疫苗、CXO、医疗服务、设备等板块跌幅较大，诊断、流通、中药、制剂等板块涨幅较大；

• 4月份，板块内部更加极端，药店、医院等板块跌幅达-（5-10%），创新药、血液制品表现较好，3月份创新药大幅回调，4月份资金从AI板块溢出效应带来了创新药的反弹，血制品主要由于一季度业绩超预期。

本期市场观点——关注数字经济的机会

• 基本面方面，国内经济目前仍然是弱复苏的现实，加上海外经济可能的衰退迹象，整体经济的基本面仍然不强；流动性方面，由于去年疫情对经济的影响较大，国内经济亟待复苏，目前货币政策相对温和和宽松，海外美联储加息逐渐进入尾声，经济衰退带来的降息预期也在加强，因此整体上资金面比22年有很大改观；综合来看，今年市场比去年要好，但是还不具备大牛市的基础，因此结构性行情仍然会占据主导，密切跟踪经济基本面的变化；

• 一季度以来TMT板块的超额表现也给了市场参与者一个指引，数字经济方向很有可能成为贯穿全年的主线；数字经济涉及的行业上下游非常广泛，包括上游芯片半导体通信设备等，中游大模型开发者、数据要素拥有者（计算机行业），下游2C端应用和2B端应用（传媒、互联网、计算机等行业）；其市场容量和空间是一个可以类比过去两年牛市的新能源板块；

• 由Chatgpt引发的全球人工智能研发浪潮的兴起和技术迭代的加速，将对人类社会产生深远的影响，带来新的市场需求和人类行为的变化，值得我们持续跟踪和深入研究；短期A股市场炒作氛围较浓，上游AI服务器和AI芯片的需求最为确定，出现了阶段性的供不应求，下游应用领域弹性最大，从0到1的过程将产生巨大的市场机会；

• 数字中国规划中提到了“土地财政”向“数字财政”转变的目标，因此数据要素市场化一定是大势所趋，而具体的变现方式和变现能力如何，需要紧密跟踪政策的出台，由于医保信息化建设相对较为完善，医保数据变现可能成为国内数据要素市场化的首个行业，医保数据变现政策将为未来其他各个行业的数据要素市场化打下先锋，具有指导意义；

• 医药板块内部结构化，关注医疗信息化（AI相关）、中药创新药、创新药、创新器械、医疗新基建等领域；

本期投资方案——医药系列产品

• 医药行业整体走势：预计行业指数有望震荡上涨，属于滞涨的消费创新； 

• 中药创新药行业：国家政策持续鼓励中药创新药，今年基药增补目录将对中药、儿童药有所倾斜；

• 生物创新药：6月份ASCO会议将披露较多的临床数据，事件催化；

• 医疗信息化（AI和数据变现）机会：数据变现有政策催化和落地的可能性；

• 医疗复苏：医院端和消费端的医疗复苏确定性强，困境反转的机会。

• 潜在风险因素：二次疫情爆发、人民币贬值压力、中美关系及台海局势紧张、宏观经济走弱的风险。

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