油脂：
国际棕榈油：
1. 5月马棕产量环比增加，两个机构预估环比增4%、11.8%。25-26日开斋节假期，5月产量增幅后期预计缩窄。因4月产量基数高，即便产量略增，5月产量也在170-175万吨，历史同期偏高。
2. 5月前20天出口环比增加12-14%。但印度进口没有恢复、4月出口基数低，5月出口还将偏低。6月出口预计会有改善，因新领导上台印马关系改善、出口毛棕关税下降为零，近期印度购买6-7月马来毛棕20万吨。
3. 后期关注印度5月之后是否完全解封，以及解封后的进口情况。
4. 印尼之前出台政策，将通过财政补贴+增加出口税，来补贴B30生柴项目。去年种植园基金结余+新增补贴+全年预估出口税，预估可以支撑B30实现。欧盟生柴通过政策强推，原油暴跌期间棕油进口没有减少，包括欧盟生柴菜油的需求也没有明显受到疫情影响。
5.
国内棕榈油：
1. 上周利润有所转差，6月船期-150到-250元/吨，国内现货基差广东仍在220-230元/吨，现货进口利润不太好，上周暂无新增买船。
2. 棕榈油库存继续下滑到42万吨。6月预估进口30万吨，6月买船还是不够。
国内豆油：
1. 上周压榨回升到210万吨正常水平，豆油需求不错，上周豆油库存继续回升到89万吨。本周，部分油厂胀库，大豆压榨量可能200万吨以下，下周压榨预计还在200万吨以上。
2. 大豆库存从4月底的340万吨回升589万吨，已经恢复到常态。
3. 5-8月，单月大豆进口都在1000万吨上下，豆油库存还将回升。但目前三大油脂港口库存仍是低位。
国内菜油：供需库存持稳。
观点：长期筑底，谨慎偏多。欧美逐渐复工、原油减产，国际原油最差阶段可能已经过去。印尼补贴生柴计划，印度开始购买棕油，国际棕油利多出现，但增产季压力存在。国内豆油库存中期预期回升，但目前库存仍偏低、后期主要通过基差走弱消化。操作上，激进者轻仓试多，谨慎者等待上方压力位上破。
蛋白粕：
1. 美豆种植进度加快，天气正常。
2. 巴西新冠疫情恶化，关注物流变化。
3. 国内豆粕库存开始回升，仍处于历史同期偏低水平。
4. 连粕继续震荡筑底。
玉米：
1. 国储拍卖政策落地，拍卖底价同去年持平，本周四开拍，周度投放400万吨。
2. 5月进口谷物预期增加，南方走货不强，预计拍卖期间玉米供应充足。
3. 东北春播玉米基本结束，黑龙江种植面积预期下调。
4. 盘面2000底部支撑较强，关注拍卖时盘面的溢价程度及现货走势。
5. 短期关注玉米1-5反套。
白糖：
1. 食糖贸易保障措施到期，进口成本大幅下降，配外成本下降幅度在600-1000元/吨，50%关税目前配额外进口巴西糖在3900-4000，泰国糖在4500-4600，泰国糖升贴水较高。保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，实施期间措施逐步放宽。2017年5月22日至2018年5月21日， 保障措施关税税率为45%; 2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施关税税率为40%; 2019年5月22日至2020年5月21日, 保障措施关税税率为35%。
2. 关税下调之后，另一个风险；配额外进口量的控制，目前配额外是发放了135万吨，后期增加的概率很大。所以现在盘面多空都比较纠结，方向不明。
3. 从国内大的平衡表来看，今年供需宽松程度高于去年；需求端的旺季消费即将到来，关注需求表现。
4. 从目前现货价格来看，加工糖价格近期跌幅也较大，国产糖不具备价格的优势。
5. 操作上，暂时观望，或等待回调后的机会。
棉花：
1. 棉花现货交投较周五略淡，整体成交仍维持较好状态，询盘挂单活跃。现货成交对于高价仍有所忌惮。
2. 纯棉纱市场与上周相比交投变化不大，内需订单走货为主。据悉近期常规普梳纱尤其40支需求较好，出货速度较快，价格坚挺，其余品种走货相对清淡，库存小幅上升，价格偏弱主导。纯棉纱市场整体订单依旧不足，预计本周市场依旧偏弱主导。
3. 中美关系仍然比较紧张，中国进口美棉仍有一定的迹象，持续关注。中国棉花进出口：4月进口12万吨，同比降33.3%；1-4月累计进口73万吨，同比降12.9%；19/20累计进口114万吨，同比降20.18%。
4. 棉花以震荡行情为主，逢回调买入为主，不追多。
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